“北客翩然，壮心偏感，年华将暮”，国运衰微，宋室南渡，如今的他已成他乡之客。而壮志萦怀的他，年华又已老暮。
“念伊、嵩旧隐，巢、由故友，南柯梦，遽如许！”这是词人对往昔生活的回忆及感叹。词人早期隐居洛阳一带，在这里他有着如许由、巢父一般的隐逸高士，但如今国破家亡，他回思往事，只觉是做了一场大梦。“南柯梦，遽如许！”末两句中包含着身遭丧乱、落拓难逃的词人的无尽辛酸与苦楚。
“回首妖氛未扫，问人间、英雄何处？”这是一个爱国词人满含激愤的呼唤。当他凌波千里之时，北望中原，痛感金兵未扫，于是发出了对英雄的呼唤。
但紧接着以“奇谋报国，可怜无用，尘昏白羽”三句对“问人间、英雄何处”作了回答，词情愈发转悲。当时并非没有英雄。宗泽、李纲都力主抗金，收复失地，但朝中投降派力量太大，抗金事业为他们所阻。最终他们都落得血洒疆场，尘昏白羽的下场。“可怜无用”四字，含蕴深沉，发人深思。
“铁锁横江，锦帆冲浪，孙郎良苦”，词人眼前正是三国时吴国所在之地，词人自然联想到了西晋灭吴的历史事实。当年吴主孙皓倚仗长江天险，以铁锁横江设防，仍然阻挡不住西晋大将王濬的楼船，锦帆冲浪，铁锁销熔，终至灭亡。这三句词中流露出词人对像东吴一样偏安江左的南宋小朝廷前途的深切担忧。