建炎三年(1129年)二月,金兵进攻时,王渊在慌忙之下,建议从应天府逃到扬州,再到镇江,最后再护送赵构逃到杭州。他还主动提议自己负责断后,表面看来,他似乎是大公无私,在替皇帝做事。其实,他的目的并不那么单纯,他只是想利用战船,来运送自己搜刮的那些财宝。此举致使数万宋兵及战马失陷敌营,实在可恨之极。在行军的过程中,康履等宦官也开始作威作福,强占民宅。他们的所作所为,让随军的苗傅看在眼里,对此愤恨不平。看得出来,在那关键时刻,真心护卫赵构的只有苗傅的军队,韩世忠、张俊、杨沂中、刘光世等都分守其他要害,这就为兵变埋下了伏笔。
按常理,王渊所做的那些离谱的事,本应受到严厉的处罚。但因他与宫中宦官有交情,赵构又十分宠爱这些宦官,为了让彼此下台,只是罢免了王渊枢密使的职位,改任同签书枢密院事,而并没有给予其他严厉的处分。毫无疑问,赵构如此不公平的举动,激起了许多军官及士大夫的不满。同年三月,赵构下令允许王渊再次掌管枢密院事务,并对他开了先例,告诉他不必呈书报奏皇帝。禁卫军司令苗傅自认为其家族功劳很大,实在是看不下去王渊的所作所为,他愤恨地说:“汝辈使天下颠沛至此,犹敢尔耶!”